亿正策略 “牛散”王新首秀：百亿江特电机精妙布局半导体

"散户"王新上位后的第一板斧。

作者 | 贾紫聪

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

一个"家里有矿"的老牌企业，顶着 " 锂矿 + 电机 " 双主业帽子，如今又把触角伸向了半导体设备，而且是通过一场精妙的资本运作。

8 月 24 日晚，江特电机（002176.SZ）一纸公告，拟将天津市西青区华兴电机制造有限公司（以下简称"天津华兴"）的 85.3038% 股权和杭州中福德汇机电设备有限公司的 100% 股权（以下简称"中福德汇"）装入杭州米格电机有限公司（以下简称"杭州米格"）进行重组，重组完成后，公司拟以持有的杭州米格部分股权作价，向中国半导体设备企业华芯（嘉兴）智能装备有限公司（以下简称"华芯智能装备"）增资，切入半导体智能制造赛道，同时华芯智能装备将成为杭州米格的控股股东。

这笔交易说白了就是江特电机要把自家的电机资产，打包塞进半导体设备公司华芯智能装备里头。而且这笔资产的毛利率还出现了大幅下滑，因为不是华芯智能的控股股东，未来这一投资也不再并表体现，可谓一举多得。

这场横跨锂资源、电机与半导体三条赛道的资本运作背后，站着一位刚上任不久的实控人王新，从一个在 ST 中股价跌去九成仍持有筹码的散户，到掏出 3.15 亿元拿下上市公司实控权、出任董事长，王新与江特电机的八年，本身是一次从散户到上市公司实控人的身份变迁。

截至 8 月 27 日，江特电机报收于 8.91 元 / 股，跌幅 0.22%，总市值 151.67 亿元。

01 中报亏损但手握金矿

根据江特电机发布的公告，本次交易完成后，华芯智能装备将持有杭州米格约 51% 至 60% 的股权，杭州米格成为华芯智能装备的控股子公司；由于中福德汇系董事长王新控制的企业，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。

也就是说，江特电机把伺服电机的核心平台从上市公司体内 " 剥离 " 了出去。交易完成后，杭州米格及其下属主体不再纳入江特电机的合并报表，原本并表的伺服电机资产，将由华芯智能装备控股、不再纳入江特电机合并报表。换句话说，江特电机并表口径下的电机收入就此缩水，营收结构进一步倒向锂盐。

江特电机在公告中称，本次交易是公司顺应高端装备智能化、国产化发展大势、" 以资本运作优化产业布局 " 的重要举措，有望实现资产证券化与价值重估，推动产业布局由传统电机制造向半导体智能装备领域延伸。

推动这一步的背景，是一份营收微降、净利亏损扩大的半年报，财报显示，江特电机的电机板块上半年营收 4.84 亿元、占总营收 50.62%，但毛利率同比下滑 7.77 个百分点至 15.44%；其中伺服电机营收 1.17 亿元、同比增长 28.14%，但毛利率由 20.47% 回落至 10.19%，锂盐板块营收 4.33 亿元、占 45.23%，毛利率为 -3.71%。

也就是说，被剥离出去的伺服业务，对江特电机的利润贡献本身就比较有限。

图源：罐头图库

亏损扩大的一个重要推手，是期货套保。因未适用套期会计，江特电机碳酸锂期货套保产生约 1.37 亿元公允价值变动及处置损失，计入非经常性损益，直接推高了账面亏损。分季度看，一季度亏损 1.80 亿元，二季度已收窄至亏损 3339 万元。

而剥开套保扰动，亏损的核心原因仍在锂矿资源端。坐拥 " 亚洲锂都 " 宜春的巨量锂矿，江特电机却成为行业回暖中少数掉队者，症结被公司自己点明：核心锂矿茜坑尚未开采，锂矿石原材料主要依赖外购，导致产能利用率不足、单位生产成本高企，外购矿石采购价又与锂盐市场价高度联动，盈利能力受限。

茜坑锂矿，本是江特电机最核心的 " 家底 "。董事长王新曾对媒体表示，茜坑是国内已取得采矿权规模最大、品位最优的锂云母矿山之一，采矿许可证已于 2024 年 4 月取得，开采年限 30 年，公司将其列为 2026 年的 " 一号工程 " 和首要经营目标，正全力推进采矿前准备、力争年内实现出矿。

换言之，这是一座 " 已经拿到开采证、却还没开始大规模采 " 的金矿。那么，为什么证已拿到，矿却尚未开采？

据多家券商研报分析，茜坑锂矿采矿许可证虽已在 2024 年取得，但 " 安全生产许可证尚未办结 "，投产存在推迟风险。

但亏损并非今年才有，财报显示，江特电机 2022 年归母净利润高达 23.26 亿元；2023 年至 2025 年，连续三年亏损，分别亏损 3.97 亿元、3.19 亿元、3.69 亿元。2025 年全年营收 19.55 亿元，其中电机收入 10.25 亿元，占比 52.4%，锂矿采选及锂盐制造收入 8.69 亿元，占比 44.42%。

江特电机董事长王新曾在 2026 年 7 月对媒体回应了外界对短期业绩的质疑：" 阶段性的经营波动，不会改变公司的产业基础与成长路径。"

但对于一座已拿证却未开采的矿山，" 阶段性 " 究竟要持续到何时？"家里有矿"却不开，反而开始了新一轮的跨界。

02 " 小巨人 " 如何承接电机资产？

这笔交易里另一个主角，是被增资的华芯智能装备。工商信息显示，华芯智能装备成立于 2021 年 6 月 17 日，法定代表人余君山，注册资本 4178.95 万元。

据公告披露，华芯智能装备专注于集成电路自动物料传输系统（AMHS）、晶圆自动化搬运设备（EFEM/Sorter）及关键零部件，提供泛半导体智能制造整体解决方案。华芯智能装备先后获得工信部国家级专精特新重点 " 小巨人 " 企业、工信部 " 创客中国 " 创新创业大赛全国一等奖等荣誉，并承担了集成电路国家重大专项和国家科技重大专项；2026 年，其 " 国产半导体自动物料传送系统（AMHS 系统）" 被列入浙江省首台（套）产品工程化攻关项目。

那么，做电机的江特电机，和做半导体天车的华芯智能装备，到底怎么 " 协同 "？

公告显示，杭州米格在伺服电机领域具备成熟量产能力和成本优势，其通用伺服、专用电机产品已广泛应用于工业自动化领域。交易完成后，杭州米格的电机定制化开发能力可嵌入华芯智能装备自研体系；华芯智能装备则实现技术反哺，将技术成果延伸至更广阔的工业自动化领域。

图源：罐头图库

值得注意的是，中福德汇系董事长王新控制的企业，公告显示其是全球领先轴承制造商德国舍弗勒集团轴承产品的授权代理商，长期从事高品质轴承的销售与技术服务。

被注入的杭州米格，本身已是江特电机在机器人赛道的关键平台。在机器人领域，江特电机的 E/B 系列电机已批量供货头部企业，并且江特电机是宇树科技最大的伺服电机供应商。

换句话说，江特电机把与机器人业务关联度最高的电机资产，通过杭州米格这个平台，注入了半导体设备公司——而机器人、尤其是人形机器人，恰恰是伺服电机需求最集中、价值量最高的应用场景之一。

但另一面是，王新入主后提出的 "3A+3J" 战略中，"3J" 明确锚定军工高端装备电机、储能与新材料、锂矿资源深度开发三大方向——半导体设备并不在其列，本次跨界不在原有战略框架之内，属于既定方向之外的新布局，这次跨界究竟是资产证券化、产业链协同，还是主业进一步向高景气赛道延伸，不同投资者的解读并不一致。

03 从" ST "中被深套八年的散户，到掏 3.15 亿的董事长

把时钟拨回交易背后的人，江特电机实控人王新，最初只是个被"深套"的散户。

王新首次出现在江特电机前十大流通股东名单，是在 2017 年年报，当年他买入约 973 万股，彼时股价约 13 元。此后行情一路向下，公司一度披星戴帽（*ST），股价最低跌到 1.25 元，浮亏一度高达九成。大多数人会选择割肉离场，王新却选择继续买，2019 年三季度，他成为江特电机第一大自然人股东；2020 年继续加码到 3563 万股；到 2025 年一季度，其持仓已达 5012 万股（占总股本 2.94%），成为第二大股东。

真正的身份转变发生在 2025 年 7 月。根据公告，7 月 24 日，江特电机原实控人朱军、卢顺民，将各自持有的江西江特实业有限公司 25% 股权，转让给王新旗下的北京伍佰英里科技有限公司（以下简称："伍佰英里"）；交易按江特实业 6.3 亿元估值定价，伍佰英里为此支付 3.15 亿元。同日，王新与朱军签署一致行动协议，卢顺民则将所持江特实业 25% 股权的表决权委托给朱军。

股权穿透后，江特实业持有江特电机控股股东江西江特电气集团 57.43% 的股权，而江特电气集团直接持有江特电机 14.12% 股份，系第一大股东。这一系列操作后，江特电机的实际控制人，由 " 朱军、卢顺民 " 变更为 " 王新、朱军 "，控股股东仍为江特电气集团；2025 年 11 月，王新正式出任江特电机董事长。